Центральная Азия: пробуждение нового экономического тигра
В течение длительного времени Центральная Азия оставалась на периферии глобального экономического внимания. Несмотря на богатую историю, стратегическое положение и ресурсный потенциал, регион редко становился объектом устойчивого интереса со стороны международных инвесторов или предметом регулярного анализа в глобальных деловых изданиях.
Однако ситуация меняется. Укрепление региональных связей и стремление к институциональной модернизации сделали Центральную Азию заметным и перспективным участником мировой экономической системы. Особенно отчётливо этот тренд виден в Узбекистане. После начала масштабных реформ в середине 2010-х страна демонстрирует устойчивые темпы роста. В 2023 году ВВП Узбекистана вырос на 6 процентов, в 2024-м — на 6,1 процента, а в 2025 году, по оценке Всемирного банка, ожидается 6,5 процента.
В среднем по Центральной Азии рост сопоставимый, около 6,2 процента — вдвое выше, чем мировая экономика в целом. Но между странами есть заметные различия: Казахстан — около 4,5 процента, Таджикистан — выше 7 процентов. Рост узбекской экономики обеспечивается не только увеличением экспорта и транзитных перевозок в рамках инициатив «Один пояс, один путь» и «Срединный коридор», но и развитием внутреннего спроса, реформированием госпредприятий, масштабным строительством и инвестициями в человеческий капитал.
Отдельного упоминания заслуживает сектор информационных технологий. IT-экспорт Узбекистана за 2024 год достиг 344 миллионов долларов против 140 миллионов долларов в 2022-м. Государство активно субсидирует отрасль, создаёт налоговые и административные стимулы, поддерживает акселераторы и технопарки. Поставлена амбициозная цель — достичь 5 миллиардов долларов экспорта IT-услуг к 2030 году. Это вполне возможно в стране с молодым населением и стремительной цифровизацией. Кстати, появление целого поколения сильных шахматистов во главе с Нодирбеком Абдусатторовым говорит об успехах в развитии интеллектуального потенциала молодёжи. Системный подход в этом вопросе даёт большое количество и шахматистов, и специалистов, востребованных в современной экономике знаний.
При этом финансовая инфраструктура также крайне важна, поэтому в Узбекистане значительное внимание уделяется фондовому рынку. Его капитализация в 2024 году превысила 16 процентов ВВП, доля частных инвесторов в торговых оборотах в сегменте облигаций достигла 40 процентов. Однако рынок акций пока остаётся сравнительно узким: торговля ими носит низколиквидный и спекулятивный характер, а для институциональных инвесторов он не слишком привлекателен.
Для изменения структуры рынка был создан фонд UzNIF (Uzbekistan National Investment Fund) под управлением Franklin Templeton. В его портфель включены пакеты крупнейших государственных компаний из нефтегазового, энергетического, химического и других секторов. Активы UzNIF оцениваются в 1,7 миллиарда долларов. Ожидается, что в 2026 году фонд сам выйдет на IPO, а в дальнейшем начнёт поэтапно размещать доли в отдельных компаниях. Такой подход отчасти повторяет опыт Румынии с её фондом Fondul Proprietatea. Стратегия позволила привлечь частных инвесторов и способствовала прозрачной приватизации, росту ликвидности и капитализации рынка. Узбекистан стремится к похожему результату.
Отметим, что взаимодействие с Franklin Templeton не всегда комфортно для развивающихся экономик. Хотя неприятности чаще бывают, когда компания держит облигации суверенных заёмщиков. В случае UzNIF компания получает неплохие комиссионные и бонусы за результат. Это даёт основания полагать, что заявленная государством цель — довести долю free-float акций на фондовом рынке до 5 процентов ВВП к 2030 году — будет достигнута.
В итоге фондовый рынок может стать площадкой для приватизации и важным элементом экосистемы для IT-сектора. Технологическим стартапам будет проще искать инвесторов, а более зрелым компаниям — привлекать финансирование через IPO. В Узбекистане пока нет публичных технологических гигантов, но компании в сегменте e-commerce и финтех (например, Uzum) уже привлекают внимание инвесторов.
Модернизация экономики страны идёт полным ходом: это не набор разрозненных реформ, а движение к сбалансированной и самостоятельной модели роста. Она сочетает в себе реструктуризацию госпредприятий, поддержку инноваций, развитие человеческого капитала и формирование полноценного финансового рынка. Для иностранных инвесторов развивающийся узбекский рынок может представлять большой интерес. Безусловно, тут есть специфические риски, как на любом молодом рынке. Но и потенциал велик. Особенно когда рынок подкреплён быстрорастущей экономикой страны, настойчиво желающей перейти в новую современную лигу.
